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芒格：对于年轻的这些股东们，你们今天如果说要买卖伯克希尔的话，当你有很多朋友，你小心一点，不要在你的朋友面前丢脸。我知道很多家庭已经出现了持股和卖股的现象。巴菲特：很多家庭已经发生了持股或者是卖股的情况，我们下次再回答，今天你鼓掌的掌声太响亮了。

营商环境很重要“吸引大公司的总部，不如培养中小企业，把它们培养成为大公司”。马云以阿里巴巴为例，说：一开始，阿里巴巴在北京是“nobody”，在上海更被看不到。而在杭州就变成了“独养儿子”，19年之后，有了现在的阿里巴巴，阿里巴巴去年在杭州纳税1000多个亿。

安全提示说，中国驻法使馆再次提醒在法中国公民密切关注当地社会治安动态，谨慎合理安排出行，增强安全防范意识，避免陷入困境。法国全国报警电话为（0033）17；中国驻法使馆领保电话为0033-153758840。11月17日以来，法国部分民众多次走上街头抗议法国政府上调燃油税导致油价上涨。一些暴力分子借机在巴黎等地实施打砸抢，造成多起暴力冲突。（完）

图表6：标普500指数一致预期EPS图表7：标普500指数风险溢价（%）·美股的估值仍处于相对高位，美股盈利一旦持续下行则将导致估值中枢下移。标普500预测市盈率当前17.2倍，处于自1990年以来中位数和3/4分位数之间。标普500静态市盈率（TTM）为19.5倍，处于1990年以来的中位数水平和3/4分位数之间。其中，受疫情影响较大的美国消费股的静态估值偏高，核心消费品（89%）、房地产（85%）、信息技术（76%）、非核心消费品（63%）都有调低的估值的压力。（注：括号内百分比数值为对应行业市盈率 TTM于1990年以来的分位数）。

巴菲特：在网络上很有可能出现造成所谓4000亿损失的风险，但是这个风险几率可能不会超过3%。我们可能会在这中间承受一些这方面的保金支出。在我们的运营上，我们在这方面如果遭受网络风险损失之后，我们可能还是会有一定的收益，因为我们的后盾比其它公司要更坚实， 我们的净值可以抵御这样的风险。

行业配置建议：短期影响风格的主要是科创板和中报业绩。整体来看，实体经济进入库存周期的末端，这个时候一般是企业主动去库存的时候，业绩一般不会太好。市场风格短期偏成长，理由有三：（1）科创板7月22日开市，关注成长板块估值抬升的机会。（2）由于经济预期下降、贸易环境变差，改革和转型的关注度会更高，成长和改革相关的主题性机会会更为活跃。（3）3月以来，成长最先开始走弱，调整的时间更久。更长期的视角来看，我们认为年内可以看到经济的企稳，所以可以重点关注受经济影响较大的可选消费，作为下半年重点配置方向。